¿Qué inflaman las manías de inversión?

Los mercados comparten con las religiones y la política, una tendencia a tomar riesgos extremos …

Bitcoin y otras monedas criptográficas pueden pertenecer al boom de las puntocom y manías mucho más antiguas, como la burbuja del Mar del Sur y la manía del tulipán. Para comprender las manías de la inversión, debemos considerar el problema más general de las ilusiones masivas que van desde el jingoísmo militar a la religión.

La psicología de la ilusión popular

Todas las guerras son espantosas en retrospectiva, pero generalmente se inician con un humor de optimismo irreal. Uno podría preguntarse por qué Alemania cambió repentinamente la amarga derrota de la Primera Guerra Mundial en la eufórica búsqueda de los Nazis por la dominación global en la Segunda Guerra Mundial.

Por compleja que sea la respuesta, difícilmente podría haber ocurrido si no estuvieran poseídos por un optimismo compartido irracional similar al que anima las manías de la inversión, las revoluciones políticas y los movimientos religiosos.

Ingredientes compartidos

Aunque hay muchos tipos de manías en masa y delirios grupales, todos comparten algunos atributos psicológicos básicos. Para empezar, implican un pensamiento muy unilateral. Los verdaderos creyentes ignoran todo tipo de evidencia contraria. En el caso de las manías de inversión, por ejemplo, los entusiastas consideran solo la posibilidad de ganancia. Ellos imaginan que el valor de su inversión solo puede aumentar.

Curiosamente, las personas muy inteligentes son tan vulnerables a la euforia de las burbujas como cualquier otra persona. De lo contrario, los individuos racionales y escépticos, como Mark Twain, son propensos a perder sus camisas en la exuberancia irracional del mundo de la inversión.

Isaac Newton, a veces considerado el intelecto más brillante de su tiempo, invirtió en la Burbuja del Mar del Sur, un juego altamente especulativo sobre la promesa de ganancias futuras en tierras lejanas.

La gente invertía en tales valores casi sin conocimiento de lo que estaban comprando, y no había forma de ponerle un valor a la inversión, como las criptomonedas de hoy. Los inversores se guían puramente por el conocimiento de que el precio del mercado está subiendo.

Ese tipo de irracionalidad conduce a algunas equivalencias extrañas. A la altura de la manía del tulipán (1636-1637), se usó un tipo raro de bulbo para comprar una casa. En el boom de las punto com, las empresas con ingresos menores que una tienda de la esquina tenían valoraciones de mercado de miles de millones de dólares.

La falta de escepticismo también es una característica definitoria de los sistemas de creencias religiosas, y creer las afirmaciones del fundador de Mormón, Joseph Smith, un estafador condenado (1), es equivalente a comprar valores de estafadores profesionales que se benefician de South-Sea-type esquemas de inversión.

Un engaño compartido por muchos puede ser tan poderoso como los delirios de los psicóticos. De hecho, hay alguna evidencia de que todos somos vulnerables a aceptar nociones simplemente porque son ampliamente aceptadas en nuestro círculo social, un fenómeno denominado “prueba social” (2).

Esto es cierto incluso cuando esas ideas violan todo lo que sabemos sobre cómo funciona el mundo real. Por ejemplo, la Biblia acredita a Jesús con la capacidad de caminar sobre el agua en contra del funcionamiento normal de la gravedad. Tal vez, el atributo que une los delirios sociales más que cualquier otra cosa es la intensidad de la inversión emocional que evocan.

Piel en el juego

Uno de los aspectos más notables de las manías de inversión y de todas las demás euforias masivas es el alcance del compromiso personal de los verdaderos creyentes. Todos hemos escuchado anécdotas de reclutas de culto que donan todos sus bienes a la organización, generalmente con la convicción de una recompensa improbable, como un atraque en una nave espacial para escapar de la destrucción del planeta Tierra (2) o estar unidos en la vida después de la muerte con aquellos a quienes amamos.

La fuerza de la creencia va de la mano con grandes inversiones en términos reales. Esta relación se desarrolla de maneras complejas porque invertir mucho en algún sistema de creencias o en la manía de la inversión aumenta la fuerza de la fe de una persona en la idea eufórica, ya sea de ganancias sin fin o de felicidad eterna.

Los participantes no solo invierten lujosamente e imprudentemente, también están emocionalmente invertidos. La ilusión masiva se convierte en un punto focal de sus vidas.

Los entusiastas de Dot-Com pasaron mucho tiempo viendo los giros de su inversión favorita. El comercio dentro y fuera de estas acciones inició una forma de vida conocida como day trading.

En todas las manías de inversión, la toma de decisiones humanas es más débil. Aquellos de nosotros que vemos a los humanos como criaturas bien adaptadas a sus entornos, como otras especies, nos rascamos la cabeza.

La vulnerabilidad humana a los delirios masivos

Profesar la creencia en la idea de que un bulbo de tulipán es tan valioso como un hogar es una extraña excursión a la locura. Sin embargo, había un mercado de bulbos de tulipán y los precios de mercado fomentaban valoraciones tan ridículas. Actualmente, se desconoce el verdadero valor de Bitcoin, pero el valor de mercado aumentó de manera más pronunciada en el último año que los tulipanes. Si esta es una verdadera burbuja de inversión, los precios caerán con la misma intensidad a medida que subieron.

Los defensores de la racionalidad del mercado podrían señalar el hecho de que las bombillas a rayas altamente valoradas eran extremadamente raras y difíciles de obtener. Se hace un argumento similar sobre el oro, las piedras preciosas y las criptomonedas (que son “minadas” al participar en redes de cadenas de bloques que son caras porque consumen grandes cantidades de electricidad aproximadamente equivalentes al valor actual de Bitcoins).

Cualquiera que sea el razonamiento que los participantes del mercado presenten, el riesgo es claramente extremo. Curiosamente, los riesgos son bien conocidos muchos meses antes de que ocurran los accidentes. Las advertencias sobre Bitcoin se han vuelto cada vez más intensas durante el año pasado, un tiempo durante el cual su valor aumentó casi 20 veces. En lugar de alentar el escepticismo, el mercado ha alentado a los participantes a asumir riesgos cada vez mayores.

La validación social ayuda a los traders a creer en una tesis de inversión superficial y sentirse genios a medida que su criptomoneda ganaba valor.

Los psicólogos sociales encuentran que las personas toman decisiones más arriesgadas cuando operan como un grupo y algún elemento de pensamiento grupal precede a acciones militares desastrosas como el fiasco de Bahía de Cochinos.

Viendo el lado positivo, sentirse bien acerca de las decisiones riesgosas puede ayudarnos a sentirnos unidos como grupo. Sin embargo, un evolucionista podría racionalizarlo, la locura de las multitudes es lo suficientemente real. Se ha visto muchas veces en cultos del fin del mundo, religiones mesiánicas y extremismo político, así como manías de inversión, esquemas de Ponzi y burbujas del mercado.

Puede que no nos guste el esquema de la trama, pero, al menos en el ámbito de la inversión, sabemos cómo va a terminar la historia.

Referencias

1 Hitchens, C. (2007). Dios no es grandioso: cómo la religión envenena todo. Nueva York: Doce.

2 Cialdini, R. (1988). Influencia: Ciencia y práctica (2nd Ed.). Glenview, IL: Scott Foresman.