Kahneman y Tversky observaron que las apuestas en los tiros largos en las carreras de caballos aumentan hacia el final del día, evidentemente porque las personas están buscando una oportunidad económica para recuperar lo que perdieron más temprano en el día. Llegaron a la conclusión de que "una persona que no ha hecho las paces con sus pérdidas es probable que acepte apuestas que de otro modo serían inaceptables para él".
Dos estudiantes y yo analizamos esta pregunta analizando cientos de miles de juegos de poker Texas Hold 'Em en un sitio de póquer en línea con ciegas (apuestas iniciales) de $ 25 / $ 50, que se consideran mesas de alto riesgo y atraen a jugadores de poker experimentados. Consideramos una mano donde un jugador ganó o perdió $ 1,000 para ser una ganancia o pérdida significativa. Después de una gran ganancia o pérdida, monitoreamos el comportamiento del jugador durante las siguientes 12 manos, dos ciclos alrededor de una mesa para seis jugadores. Seguimos dos ciclos porque los jugadores experimentados a menudo no hacen apuestas voluntarias, y doce manos todavía están razonablemente cerca del momento de la gran ganancia o pérdida. Restringimos nuestra atención a las personas que jugaron al menos 50 manos en la ventana de 12 manos después de grandes triunfos y al menos 50 manos en la ventana de 12 manos después de grandes pérdidas.
Nuestro conjunto de datos final incluyó 346 jugadores que cumplieron con estos criterios. La cantidad mediana de manos jugadas fue de 1.738, con la mitad de los jugadores jugando entre 717 y 4.549 manos. La mitad de los jugadores ganaron o perdieron más de $ 200,000, el diez por ciento ganó o perdió más de $ 1 millón.
Al comienzo de cada mano, el jugador sentado a la izquierda del crupier coloca una ciega pequeña de $ 25 en el bote, y el jugador dos asientos a la izquierda del crupier coloca una ciega grande de $ 50. A cada jugador se le reparten dos "cartas ocultas" que solo ellos ven. Los jugadores que no han puesto dinero en el bote deciden si retirarse, "igualar" la ciega grande de $ 50 o subir la apuesta por encima de $ 50, obligando a los otros jugadores a igualar la apuesta más alta de la mesa. Las apuestas van en el sentido de las agujas del reloj alrededor de la mesa hasta que todos los jugadores que deseen permanecer en la mano llamen la apuesta más alta, o todos los jugadores excepto uno se retiran.
Si hay más de un jugador todavía, se reparten tres cartas comunitarias ("el flop"), que son visibles para todos y pueden ser utilizadas por cada jugador para construir la mejor mano posible. Después de otra ronda de apuestas, se reparte una cuarta carta comunitaria ("el turno") y hay otra ronda de apuestas. Finalmente, se reparte la quinta carta comunitaria ("el río"), y hay una ronda final de apuestas. El jugador con la mejor mano de cinco cartas de las dos cartas ocultas y las cinco cartas comunitarias gana el bote.
La medida de soltura generalmente aceptada es el porcentaje de manos en el que un jugador coloca dinero voluntariamente en el bote. Esto puede incluir una llamada o un aumento, pero no incluye apuestas ciegas ya que estas son involuntarias. Después de repartir una mano, todos los que no sean ciegos grandes deben apostar o retirarse antes de que vean el flop de tres cartas. Por lo tanto, la soltura mide la frecuencia con que una persona pone dinero en el bote para ver las cartas del flop.
Los jugadores apretados se retiran cuando sus dos cartas ocultas no son fuertes; Los jugadores sueltos permanecen adentro, esperando que un flop afortunado les fortalezca la mano. En las mesas de 6 personas, normalmente se considera que las personas son muy tight si su holgura es inferior al 20 por ciento y que son jugadores extremadamente flojos si su holgura es superior al 50 por ciento. Para nuestro conjunto de datos, el valor de soltura promedio fue del 26 por ciento en las tablas de seis jugadores.
En teoría, los jugadores de poker experimentados tienen un estilo que sienten que funciona para ellos basado en cientos de miles de manos que han jugado durante años o décadas. Una vez que se hayan decidido por su estrategia óptima, deberían apegarse a ella, sin importar el resultado de las últimas manos. Si sufren una gran pérdida, deberían reconocer que fue de mala suerte y mantener su estrategia, contando con su capacidad para eventualmente recuperar el dinero que perdieron.
Descubrimos que, en la práctica, los jugadores suelen cambiar su estilo de juego después de ganar o perder un gran bote, más notablemente, jugando con menos cuidado después de una gran pérdida, evidentemente esperando tarjetas de suerte que borren su pérdida rápidamente. Por ejemplo, en las mesas de seis jugadores, 135 personas jugaron más flojas después de una gran pérdida que después de una gran victoria, mientras que el reverso fue cierto solo para 68 jugadores.
A pesar de haber jugado muchas, muchas manos de póquer, estos jugadores experimentados se sintieron obligados a jugar más especulativamente con la esperanza de recuperar lo que perdieron rápidamente. ¿Este cambio en la estrategia fue rentable? Si los jugadores experimentados están usando estrategias rentables para empezar, cambiar de estrategia es un error. Eso es exactamente lo que encontramos. Aquellos jugadores que jugaron más flojos después de una gran derrota de la que normalmente jugaban, lo hicieron peor de lo normal.
Si los inversionistas son como jugadores de póker, su comportamiento podría verse afectado por grandes ganancias y pérdidas, por ejemplo, haciendo inversiones imprudentes a largo plazo con la esperanza de compensar pérdidas previas de forma barata. De hecho, se ha encontrado que los comerciantes de bonos del Tesoro y los comerciantes profesionales de valores diarios que pierden dinero en la mañana operan de manera más agresiva por la tarde. También se han realizado varias apuestas catastróficas por parte de comerciantes "deshonestos" que intentaban cubrir pérdidas anteriores.
Un artículo de 2009 del Wall Street Journal informaba que muchos inversores respondían a las recientes pérdidas del mercado bursátil realizando inversiones cada vez más arriesgadas:
el equivalente financiero de un 'Ave María', el intento desesperado, lejos de la línea de gol y tarde en un juego perdedor, de arrojar el balón tan fuerte y tan alto como puedas, esperando que de alguna manera baje por un puntaje y limpie su déficit.
Para los jugadores de poker, los inversores y otros que tienen estrategias sensatas, la paciencia es mejor que un Ave María.
