Algunos de ustedes pueden haber visto la película "The Big Short". Cuenta la historia de los roles de los bancos y otras instituciones financieras en el colapso de 2008. Si bien se centra en los EE. UU., Se podría contar una historia similar sobre el Reino Unido. Los niveles de engaño, fraude y franca estupidez que envolvieron a la mayoría de los interesados hubieran asombrado al resto de nosotros si hubiéramos sido conscientes de ello en (digamos) 2007: ahora somos más conscientes y menos asombrados. El estatus social de los banqueros se ha visto disminuido (pero no su poder adquisitivo). Da una ventana fascinante al mundo del comercio financiero: un mundo del que la mayoría de nosotros sabremos poco. Un mundo que no hace más que dinero, en cantidades asombrosas.
Notarás que, en la película, casi todos los protagonistas son hombres. Más: aunque algunos de los jefes bancarios son de mediana edad, todos los que realmente llevan a cabo las transacciones financieras y las manipulaciones que componen la película son hombres jóvenes. Son ellos los que inventan los nuevos instrumentos que resultan tan desastrosos, o analizan los efectos que están teniendo en el mercado, o hacen los tratos que conducen a la gloria o la bancarrota. Es una película sobre hombres jóvenes que corren grandes riesgos y se comportan mal.
Hace unos años, un colega y yo estudiamos un piso de operaciones bancarias de la vida real. Esta es una gran sala llena de operadores financieros, que en realidad son apostadores. Lo que están apostando son los cambios en los precios (por ejemplo, los productos básicos, pero puede ser muchas otras cosas). Se sientan ante seis o siete pantallas de computadora, cada una mostrando un conjunto de datos complejos en constante movimiento. También hay un teléfono en cada escritorio, y la sala está constantemente llena de datos del mercado que se leen a través de los altavoces. Por lo tanto, cada comerciante es bombardeado con una gran cantidad de información sobre la cual basar sus decisiones: ya sea para comprar o vender una acción o producto en particular. Pueden hacer, o perder, millones, muy rápidamente.
Casi todos estos comerciantes eran hombres jóvenes. Había alrededor de 200 comerciantes en la sala que estudiamos: vi a unas cuatro mujeres. Todos parecían estar por debajo de 40. Así que la película es fiel a la vida. ¿Discriminación de género? ¿Eremia? No lo creo. El comercio financiero es un mundo de hombres, por lo que las mujeres pueden no encajar fácilmente en él o sentirse cómodas tratando de hacerlo. Son los hombres jóvenes a los que les gusta correr riesgos, participar en actividades altamente competitivas, mostrar su destreza: todas las características destacadas del piso de negociación financiera y las cualidades biológicas de los machos jóvenes (de cualquier especie). El comercio financiero es una profesión arriesgada y de apuestas. Algunos ganan millones: otros mucho menos. Hay una alta tasa de fallas, e incluso aquellos que tienen éxito por un tiempo pueden agotarse bajo la presión constante y la incertidumbre.
Entonces, ¿qué encontramos? Medimos los niveles de testosterona (en la saliva) cada mañana durante ocho días. Como se esperaba, los niveles variaron entre individuos. En algunos días, cada operador tenía niveles más altos que en otros. Los niveles generales de testosterona no se relacionaron con el éxito; es decir, aquellos con niveles generalmente más altos no ganaban más (o menos) dinero. El hallazgo sorprendente fue que en los días en que un comerciante individual tenía niveles más altos (para él), tendía a ganar más dinero. No sabemos por qué: o si existe un vínculo causal directo entre las dos medidas ("la correlación no es causalidad"). Una razón plausible es que, en días en que tenían niveles más altos de testosterona, los comerciantes tomaban decisiones ligeramente más arriesgadas o tenían un poco más de confianza en su capacidad de toma de decisiones. Si esto no fue demasiado extremo, esto puede ser una ventaja ("nada arriesgado, nada ganado").
Por razones obvias, no pudimos probar nuestras ideas al darle testosterona a los comerciantes, aunque esto hubiera sido un ejercicio fascinante. Entonces, en un segundo estudio, reclutamos hombres jóvenes (en su mayoría estudiantes graduados) y les pedimos que jugaran un juego de computadora que imitara algunos de los aspectos del comercio de la vida real. Obtuvieron dinero real si tuvieron éxito (no mucho: presupuestos de investigación, así como preocupaciones éticas, limitan la cantidad). Durante tres días, les dimos una crema para frotar en su piel: esta contenía testosterona en cantidades que aumentaban los niveles en sangre el doble de lo normal o una crema que no contenía testosterona. Cada sujeto tenía ambos tratamientos, pero en un orden equilibrado (no sabían qué crema era cuál). Para nuestro deleite, la testosterona cambió sus estrategias de inversión hacia las de mayor riesgo. Esto no se debió a que les gustara tomar más riesgos, sino porque se volvieron más optimistas y confiados acerca de su capacidad de predecir los cambios futuros en los precios de los activos que estaban negociando (ganaron más si lo hicieron bien). El hombre joven demasiado confiado? Eso puede tocar la fibra de la mayoría de nosotros; ¿cuanto sabes? Los documentos originales, para aquellos de ustedes que les gusta leer tales cosas, están aquí (son bastante técnicos) [1].
Los mercados financieros se caracterizan por ser inestables e impredecibles. El colapso financiero de 2008 fue un ejemplo extremo, pero se producen subidas y bajadas regularmente. Los comerciantes llaman aumentos repentinos en las 'burbujas' de valores en el mercado, y nadie sabe realmente por qué ocurren, aunque hay programas de computadora que intentan mitigar algunos de los desastres que pueden seguir a los cambios rápidos en el mercado, por ejemplo, olas de Venta de pánico – que desestabilizar aún más los mercados, y causar una espiral descendente como la que vimos en 2008. Una posibilidad es que, si se producen cambios concertados en los niveles hormonales de los comerciantes, por cualquier razón, estos pueden influir de manera sutil e inconscientemente en los operadores 'decisiones, lo que precipita una burbuja o su opuesto. La nueva ciencia de la "neuroeconomía" trata de comprender más sobre estos asuntos, aunque todavía se encuentra en una etapa inicial. Es hora de que la industria bancaria, tradicionalmente desinteresada en cualquier cosa fuera de su profesión enfocada, tome más en cuenta la neuroeconomía: tiene mucho que decir acerca de lo que sucede dentro de los cerebros de esos comerciantes mientras juegan con el dinero de los bancos.
Por lo tanto, la testosterona tiene efectos significativos, aunque sutiles, en las decisiones financieras, al menos en las condiciones más bien exigentes del piso de negociación. ¿Cuánto contribuyó la testosterona al colapso financiero de 2008? ¿Habrían impedido que esto sucediera a más mujeres en las finanzas (como algunos han sugerido)? Los banqueros no saben nada sobre los roles que juegan las hormonas en el comportamiento de sus comerciantes: ¡es hora de que lo hagan! Pero, ¿qué pasa con el cortisol (lo medimos también)? ¿Y qué hay del resto de nosotros? ¿Las hormonas también son importantes para las decisiones financieras más cotidianas que todos tomamos: comprar una casa (poco frecuente), un automóvil (más frecuente), ir de compras o durante nuestra vida de negocios? ¿Son estas decisiones, también, impulsadas, desconocidas para nosotros, por nuestras hormonas? Estos son temas para futuros blogs.
[1] JM Coates y J. Herbert (2008) Esteroides endógenos y toma de riesgo financiero en un piso de operaciones de Londres. Procedimientos de la Academia Nacional de Ciencias de EE. UU. Volumen 105, pp 6167-6172
C. Cueva, RE Roberts et al (2015) El cortisol y la testosterona aumentan la toma de riesgos financieros y pueden desestabilizar los mercados. Scientific Reports volumen 5, número de artículo 11206
