Cuando una de mis inversiones pierde dinero, me siento mal. Pero lo que hago al respecto depende de a quién culpar.
Los inversores son reacios a sentir el dolor del arrepentimiento y, por lo tanto, tienden a ser reacios a vender sus posiciones de inversión perdedoras. Somos mucho más rápidos para vender nuestras posiciones ganadoras y sentir orgullo. Esto se conoce como el efecto de disposición. Los académicos han descubierto que el efecto disposición es generalizado y se ha encontrado en la propiedad de acciones, bienes raíces, opciones y futuros. Este comportamiento se ha encontrado para los inversores e inversores de EE. UU. En Finlandia, Israel y China (publiqué esta investigación). Pero no ocurre para poseer fondos mutuos. ¿Por qué?
Tres académicos financieros ilustran que la respuesta implica resolver la disonancia cognitiva. La disonancia cognitiva ocurre cuando dos de nuestros pensamientos entran en conflicto. Esto nos causa incomodidad que debemos resolver. Nuestras herramientas mentales para resolver la disonancia cognitiva son:
Cambia uno o ambos pensamientos para que estén de acuerdo.
Cambia la importancia de uno de los pensamientos.
Agregue un tercer pensamiento que lo haga mejor.
Soy un buen inversor Compré una acción que ahora está perdiendo dinero. Estas declaraciones me causan disonancia cognitiva. Para evitar el dolor del arrepentimiento, cambio la importancia del segundo pensamiento. Sigo siendo un buen inversor; el momento fue de mala suerte, pero mi compra de las acciones fue sabia. Entonces mi decisión es mantener el stock más tiempo.
Soy un buen inversor Compré un fondo mutuo que ahora está perdiendo dinero. Para evitar este dolor de arrepentimiento, agrego un tercer pensamiento. El administrador del fondo de inversión es el culpable. El es un idiota. Ahora puedo vender el fondo mutuo con menos dolor de arrepentimiento porque no es mi culpa. Sigo siendo un buen inversor.
Los investigadores encontraron que los inversores en activos que tienen pocas posibilidades de encontrar un chivo expiatorio, como acciones y warrants extranjeros y nacionales, muestran una fuerte renuencia a vender perdedores. Alternativamente, las inversiones en carteras delegadas, como los fondos mutuos, muestran un fuerte efecto de disposición inversa (o una venta mucho más rápida de los perdedores). Los fondos mutuos activos se venden rápidamente cuando pierden dinero porque son chivos expiatorios fáciles. Los fondos mutuos indexados no se venden tan rápido porque los gerentes en realidad no toman muchas decisiones, por lo que la culpa recae en el inversor.
Si puedo encontrar un chivo expiatorio para mi mala inversión, lo venderé más rápido. Si me veo obligado a culparme a mí mismo, espero un poco más la inversión para ver si puedo alcanzar el punto de equilibrio.
Fuente: Tom Chang, David Solomon y Mark Westerfield, 2014, "Buscando a alguien a quien culpar: delegación, disonancia cognitiva y efecto de disposición". Journal of Finance, de próxima publicación.
